Élections fédérales allemandes : l'impact sur l'épargne française

Les élections fédérales allemandes du 23 février 2025 ont porté la CDU/CSU de Friedrich Merz en tête avec 28,5 % des voix et ouvert un changement de doctrine économique majeur pour toute la zone euro. Plus d'un an après le scrutin, le bilan est mesurable : réforme du frein constitutionnel à la dette votée dès mars 2025, fonds spécial de 500 milliards d'euros pour les infrastructures, hausse durable des rendements obligataires et envolée de la Bourse de Francfort. Pour les épargnants et investisseurs français, ces décisions ont déjà influencé les rendements de l'assurance vie, la performance des actions européennes et la valorisation des SCPI investies outre-Rhin.

À retenir :

• La CDU/CSU a obtenu 28,5 % des voix, l'AfD 20,8 % et le SPD 16,4 %, avec une participation record de 82,5 %, la plus forte depuis la réunification de 1990 (source : Tagesschau, février 2025).
• Le Bundestag a réformé le frein à l'endettement le 18 mars 2025 (512 voix pour) et créé un fonds de 500 milliards d'euros sur 12 ans pour les infrastructures et la neutralité climatique (source : Deutscher Bundestag, mars 2025).
• Friedrich Merz a été élu chancelier le 6 mai 2025, après un échec inédit au premier tour, avec 325 voix au second (source : Touteleurope, mai 2025).
• Le DAX 40 a progressé d'environ 25 % sur l'année 2025, porté par la défense, les banques et les énergies renouvelables (source : Pictet Asset Management, novembre 2025).
• Le rendement moyen des fonds euros est remonté à 2,65 % en 2025 selon l'ACPR, soutenu par un Bund à 10 ans autour de 3 % au printemps 2026 (source : ACPR, mars 2026).

Les résultats du scrutin et la nouvelle carte politique

Le 23 février 2025, les 60 millions d'électeurs allemands se sont rendus aux urnes pour une élection anticipée, provoquée par l'effondrement de la coalition « feu tricolore » du chancelier Olaf Scholz en novembre 2024. La participation a atteint 82,5 %, un niveau inédit depuis la réunification de 1990.

La CDU/CSU (Union chrétienne-démocrate et son alliée bavaroise l'Union chrétienne-sociale) est arrivée en tête avec 28,5 % des suffrages. L'AfD (Alternative für Deutschland, parti d'extrême droite) a réalisé un score historique de 20,8 %, doublant son résultat de 2021. Le SPD (parti social-démocrate) du chancelier sortant a chuté à 16,4 %, son plus mauvais score depuis l'après-guerre.

L'échec du FDP et du BSW à franchir le seuil des 5 % a simplifié l'équation parlementaire : il a permis à une coalition CDU/CSU + SPD de disposer d'une majorité, écartant le scénario d'un attelage à trois partis jugé plus instable par les marchés.

La formation du gouvernement et l'élection de Merz

Les négociations entre conservateurs et sociaux-démocrates ont abouti à un accord de principe dès le 8 mars 2025. Le contrat de coalition a fixé un programme tourné vers l'investissement public, la défense et la modernisation des infrastructures, là où la doctrine budgétaire allemande privilégiait depuis 2008 la rigueur.

L'élection du chancelier a réservé une surprise. Le 6 mai 2025, Friedrich Merz a échoué au premier tour avec 310 voix, alors que 316 étaient requises sur les 630 sièges du Bundestag. C'était la première fois dans l'histoire de la République fédérale qu'un candidat soutenu par une coalition majoritaire manquait son élection au premier tour. Dix-huit députés de sa propre majorité ont refusé de le soutenir. Il a finalement été élu le jour même, au second tour, avec 325 voix, soit neuf de plus que la majorité absolue requise.

Cet épisode a illustré la fragilité de la coalition et la difficulté à réunir une majorité stable autour d'un programme ambitieux. Pour les marchés, il a confirmé que les réformes les plus structurantes passeraient malgré tout, mais au prix de négociations serrées.

Le virage budgétaire historique

Le tournant le plus lourd de conséquences ne tient pas à la composition du gouvernement, mais à la réforme du Schuldenbremse (frein à l'endettement), cette règle constitutionnelle inscrite dans la Loi fondamentale en 2009 qui plafonne le déficit structurel fédéral à 0,35 % du PIB.

Le 18 mars 2025, le Bundestag a approuvé une modification de la Loi fondamentale par 512 voix contre 206, atteignant la majorité des deux tiers nécessaire. Le Bundesrat (chambre des Länder) a confirmé le vote le 21 mars 2025. La réforme repose sur deux piliers :

• Exemption des dépenses de défense excédant 1 % du PIB du calcul du frein à la dette, ce qui libère plusieurs dizaines de milliards d'euros par an pour le réarmement.
• Création d'un fonds spécial de 500 milliards d'euros sur 12 ans, dédié aux investissements d'infrastructure et à l'objectif de neutralité climatique fixé à 2045.

Après deux années consécutives de récession et une croissance nulle en 2024, l'Allemagne a ainsi tourné la page de l'orthodoxie budgétaire qui caractérisait sa politique économique depuis la crise financière de 2008. La direction générale du Trésor français a estimé que cette relance pourrait soutenir significativement la croissance allemande, avec un effet d'entraînement sur ses partenaires commerciaux, France en tête.

Ce que les marchés ont réellement fait

La Bourse de Francfort en pleine envolée

Le DAX 40, l'indice phare de la Bourse de Francfort qui regroupe les 40 plus grandes capitalisations allemandes, a connu une année 2025 exceptionnelle. Il a progressé d'environ 25 % sur l'ensemble de l'année, franchissant la barre des 24 800 points à l'automne, surperformant à la fois ses homologues européens et le marché américain.

Trois secteurs ont porté cette hausse, selon Pictet Asset Management :

• La défense, premier bénéficiaire du réarmement : l'action Rheinmetall a bondi de plus de 200 % sur l'année.
• Les énergies renouvelables, soutenues par le fonds infrastructures : Siemens Energy a progressé de plus de 110 %.
• Le secteur bancaire, dopé par la perspective de taux longs plus élevés : Commerzbank a gagné près de 100 %.

Allianz Global Investors estimait dès la période électorale qu'un gouvernement allemand stable doté d'un agenda favorable aux entreprises donnerait un nouvel élan à l'Europe. Le rebond du DAX a largement validé ce diagnostic.

Une hausse durable des rendements obligataires

Sur le marché obligataire, l'annonce du « bazooka budgétaire » a immédiatement fait grimper les rendements du Bund (l'obligation souveraine allemande de référence) à 10 ans. Au printemps 2026, le rendement du Bund à 10 ans évoluait autour de 3 %, à 3,06 % le 22 mai 2026, son plus haut niveau en plusieurs années.

Cette hausse reflète l'anticipation d'un accroissement massif de la dette publique allemande. Elle se répercute sur l'ensemble des taux longs de la zone euro, le Bund servant de référence pour le coût de l'argent en Europe. Pour les épargnants, cet environnement de taux plus élevés constitue un facteur globalement favorable au rendement des placements sécurisés.

Implications concrètes pour les épargnants

Assurance vie et fonds euros

La hausse des rendements obligataires européens soutient directement les fonds euros (supports de l'assurance vie majoritairement investis en obligations et garantis en capital). Selon l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), le rendement moyen des fonds euros est remonté à 2,65 % en 2025, contre des niveaux nettement plus faibles au début de la décennie. France Assureurs a recensé une collecte nette record de 50,6 milliards d'euros sur l'année 2025.

Les meilleurs contrats du marché ont servi des taux supérieurs, parfois proches de 3,5 %. Le maintien de taux longs élevés en 2026, prolongé par la relance allemande, conforte cette dynamique. Pour comparer les supports adaptés à votre profil, consultez notre guide sur les SCPI et la confiance retrouvée des investisseurs et nos simulateurs.

Actions européennes et PEA

Les petites et moyennes entreprises allemandes figurent parmi les premières bénéficiaires du plan de relance, selon les instituts de conjoncture IFO et ZEW. Les secteurs de la construction, de l'ingénierie et des services profitent du déploiement progressif du fonds infrastructures. Les ETF répliquant le DAX 40 et les fonds d'actions européennes éligibles au PEA (Plan d'Épargne en Actions, enveloppe fiscale française permettant d'investir en actions européennes avec exonération d'impôt après cinq ans) offrent aux investisseurs français une exposition directe à cette dynamique. Notre comparatif Private Equity vs actions cotées détaille les arbitrages entre supports cotés et non cotés.

SCPI européennes

Les SCPI (Sociétés Civiles de Placement Immobilier, véhicules d'investissement immobilier collectif) investies en Allemagne bénéficient du plan de modernisation des infrastructures. Certaines SCPI européennes affichent jusqu'à 75 % de leur patrimoine hors de France et des taux de distribution supérieurs à 6 %, ce qui constitue une piste de diversification pour capter la reprise allemande. La diversification géographique de ces véhicules les rend moins dépendants du seul marché immobilier français.

Marché obligataire

La hausse des rendements du Bund pèse temporairement sur la valorisation des obligations déjà détenues en portefeuille, dont le prix baisse mécaniquement lorsque les taux montent. En revanche, les nouvelles émissions à taux plus élevés offrent des points d'entrée attractifs. Pour un investisseur qui construit aujourd'hui une poche obligataire, le contexte de taux soutenu améliore le rendement attendu à l'achat.

Les facteurs encore en jeu en 2026

L'impact des décisions de 2025 continue de se déployer. Plusieurs variables méritent une surveillance attentive :

• Le calendrier de déploiement des fonds. Les instituts allemands estiment que l'essentiel des dépenses d'infrastructure se matérialise progressivement, avec un effet de relance qui monte en puissance sur plusieurs années plutôt qu'en une seule.
• La politique monétaire de la BCE. Le taux de dépôt de la Banque centrale européenne est maintenu à 2,00 % depuis juin 2025, et le taux de refinancement à 2,15 %. Lors de sa réunion du 30 avril 2026, la BCE a maintenu ses taux à l'unanimité, tout en débattant ouvertement d'une éventuelle hausse face à la résurgence de l'inflation (source : BCE, avril 2026).
• La solidité de la coalition. Les analystes de Goldman Sachs rappelaient que l'AfD et Die Linke détiennent ensemble plus d'un tiers des sièges, suffisamment pour bloquer toute nouvelle modification constitutionnelle, ce qui limite la marge de manœuvre pour des réformes additionnelles.

Plusieurs analystes soulignaient au moment du scrutin que l'impact économique des élections ne se ferait pas sentir immédiatement, le temps que les négociations de coalition aboutissent et que les fonds soient déployés. Le décalage observé entre le vote de février 2025 et la matérialisation progressive des effets en 2026 valide cette lecture.

FAQ : élections allemandes et épargne française

Quel parti a remporté les élections fédérales allemandes ?

La CDU/CSU de Friedrich Merz a remporté les élections fédérales allemandes du 23 février 2025 avec 28,5 % des voix. L'AfD est arrivée deuxième avec 20,8 %, devant le SPD à 16,4 %. Friedrich Merz a été élu chancelier le 6 mai 2025 à la tête d'une coalition CDU/CSU et SPD.

En quoi les élections allemandes concernent-elles les épargnants français ?

L'Allemagne est la première économie de la zone euro et le Bund sert de taux de référence pour toute la région. La réforme du frein à la dette et le plan d'investissement de 500 milliards d'euros ont fait monter les rendements obligataires européens, ce qui soutient le rendement des fonds euros de l'assurance vie et stimule les actions européennes éligibles au PEA.

Qu'est-ce que le frein à l'endettement allemand ?

Le frein à l'endettement (Schuldenbremse) est une règle constitutionnelle inscrite dans la Loi fondamentale allemande qui plafonne le déficit structurel fédéral à 0,35 % du PIB. Le Bundestag l'a réformé le 18 mars 2025 pour exempter les dépenses de défense au-delà de 1 % du PIB et créer un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros.

Comment investir pour profiter de la relance allemande ?

Trois canaux principaux existent : les ETF répliquant le DAX 40 ou les fonds d'actions européennes logés dans un PEA, les SCPI investies en Allemagne pour une exposition immobilière, et les fonds euros de l'assurance vie qui bénéficient de la hausse des taux obligataires. Un conseil patrimonial permet d'arbitrer entre ces supports selon votre profil de risque.

Le DAX 40 peut-il continuer de progresser ?

Le DAX 40 a gagné environ 25 % en 2025, porté par la défense, les banques et les énergies renouvelables. Le déploiement progressif du fonds d'infrastructure soutient l'activité, mais les analystes de Capital Economics rappellent que les entreprises allemandes restent exposées au protectionnisme mondial, ce qui appelle à la prudence sur le rythme futur.

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Conclusion

Les élections fédérales allemandes du 23 février 2025 ont déclenché un changement de doctrine économique dont les effets se mesurent encore en 2026. La réforme du frein à l'endettement, le fonds d'investissement de 500 milliards d'euros et le réarmement budgétaire ont fait monter les rendements obligataires européens, propulsé la Bourse de Francfort et soutenu le rendement de l'assurance vie en France. Pour l'épargnant français, ce nouvel environnement plaide pour une allocation diversifiée combinant fonds euros, actions européennes via le PEA et SCPI exposées à la reprise allemande. La trajectoire des taux de la BCE et le rythme de déploiement des fonds publics resteront les variables clés à surveiller dans les mois à venir.

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Sources :

• Deutscher Bundestag : réforme du frein à l'endettement, 512 voix pour : publié mars 2025
• Touteleurope : composition du nouveau Bundestag et résultats : publié 2025
• Touteleurope : Friedrich Merz élu chancelier après un échec au premier tour : publié mai 2025
• La finance pour tous : rendement des fonds euros en hausse pour 2025 : publié février 2026
• Banque centrale européenne : décisions de politique monétaire : publié février 2026
• Pictet Asset Management : le DAX flambe, le CAC fait grise mine : publié novembre 2025
• ABN AMRO : German elections, grand coalition most likely result : publié 2025
• Direction générale du Trésor : relance budgétaire en Allemagne : publié février 2026
• Allianz Global Investors : German election analysis : publié 2025